收入拐点:高猪价*高屠宰量=高收入,1Q收入我们预计超过20%+。对照15年毛猪价格变动,我们预料16年全年生猪波动区间为14-20元/kg。 15年屠宰量约1450万头,市占率仅为2%,双汇加速整合雨润在内的其他屠宰场概率加大。公司目前降低屠宰单头利润换取市场规模,屠宰规模效益不会减少 单头利润。16年我们预计屠宰在公司收入占比52%,公司收入受到屠宰影响硕大,预计4Q15-16双汇收入拐点断定。

　　利润拐点:肉制品结构升级+中美猪肉价差超15元/kg+低迷的鸡价,1Q利润我们预计超过10%+。目前公司高温向低温产品结构转移,新品吨价6万 (14-15年产品吨均价2万),16预计新品收入占比超过10%。肉制品的主要原料猪+鸡肉为主,库存足以支撑16年全年低成本原料使用。中美常年存在 猪肉价差,在猪价高涨时候,公司收购的SFD优势更加显然。我们预计16年海外进口低价猪肉30-50万吨,到岸价差约15元/kg,进口低价猪肉可以自 用也可外销,外销吨净利超3000元/吨。